Raul Pal et Jordi Visser : Une Nouvelle Ère Économique
Raul Pal et Jordi Visser décrivent une phase économique "révolutionnaire" où les baisses de taux des banques centrales coïncident avec une croissance accélérée, contredisant les attentes généralisées de ralentissement. Ils prévoient une puissante montée des actifs risqués, alimentée par des forces économiques sous-estimées.
Moteurs Économiques Clés :
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Vague de Liquidité : Les baisses de taux mondiales, le refinancement de la dette et l'impression monétaire chinoise injectent massivement des liquidités. La fin imminente du "shutdown" gouvernemental américain débloquera instantanément les fonds piégés dans le Compte Général du Trésor (TGA). Bien que le QE officiel prenne fin, la liquidité continue de s'infiltrer via d'autres mécanismes, comme la fin des ventes de titres à longue durée et le changement des exigences de réserves pour les banques, permettant un effet de levier significatif.
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L'IA comme Force Déflationniste : L'innovation exponentielle de l'intelligence artificielle perturbe massivement le travail intellectuel, qui constitue une part énorme de la main-d'œuvre. Cette perturbation amortit significativement l'inflation salariale, rendant inévitables de nouvelles baisses de taux de la Fed, même en présence d'un PIB nominal élevé. L'IA est perçue comme "la chose la plus déflationniste qui puisse exister" et son impact sur l'emploi va "s'aggraver". 📉
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Découplage Travail-Croissance : De grands employeurs comme Amazon, Walmart et Accenture suspendent ou réduisent leurs embauches alors que le PIB continue de croître. Cela signale une rupture structurelle sans précédent : l'expansion économique n'exige plus une croissance correspondante de l'emploi. Le nombre d'employés d'Amazon est stable depuis 2022, rompant une corrélation linéaire historique avec la croissance. Cette situation génère une croissance du PIB nominal à 5% sans création d'emplois, hors secteur de la santé. La participation au marché du travail diminue, masquant une hausse potentielle du chômage réel.
Implications pour les Marchés :
Cet environnement rare de taux en baisse et de croissance en hausse devrait déclencher des rallyes puissants et généralisés sur les actifs risqués. Ceux-ci incluent les actions, l'immobilier et, particulièrement, les actifs numériques. Pal et Visser prévoient que 2025 pourrait marquer le début d'une vague de liquidité majeure qui remodèlera les marchés et propulsera les actifs numériques vers de nouveaux sommets. 🚀💰
Alignement des Politiques :
Les politiques monétaires et budgétaires sont amenées à s'aligner pour gérer l'inégalité croissante, exacerbée par la dynamique de l'IA et de la liquidité. Les décideurs politiques seront poussés à soutenir activement les marchés d'actifs, d'autant plus que l'administration actuelle est en contact étroit avec les acteurs de l'IA et que les élections de mi-mandat approchent.
Conclusion :
La prochaine évolution n'est plus la lutte contre l'inflation mais la gestion des liquidités. Ce changement marque une transition fondamentale d'une économie axée sur le travail vers une économie mue par la liquidité et l'innovation, avec des implications profondes pour les investissements et la structure sociétale.
